Wie bereits in meinem gestrigen Artikel in der Rubrik „Analyse“ angedeutet, bin ich der Meinung, dass die Erwartungen auf eine wirtschaftliche Wiederbelebung, welche Ursache der guten Wertentwicklung der Aktienmärkte seit März sind, in der zweiten Jahreshälfte enttäuscht werden. Das Portfolio des BL-Global Flexible spiegelt diese Sichtweise wider. Die Aktiengewichtung pendelt netto um 30% (44%, wovon ein Drittel über den Verkauf von Futures abgedeckt ist). Die geographische Gewichtung besteht zu 19% aus Europa (Nettopositionierung: 9%), 12% Nordamerika (Nettopositionierung: 8%) und 13% Asien (Nettopositionierung: 13%). Im Aktienportfolio werden Unternehmen bevorzugt, deren Aktivitäten weniger stark von der wirtschaftlichen Konjunktur abhängig sind und welche attraktive Dividenden auszahlen. So liegt die durchschnittliche Bruttodividendenrendite für die im Portfolio vertretenen Aktien der Eurozone bei 7,3%.

 

Die Kurskorrektur bei langfristigen Staatsanleihen in den vergangenen Wochen wurde dazu genutzt, die Rentengewichtung auf 49% anzuheben. Die Inflationsängste die zum Anstieg der langfristigen Zinsen geführt haben, erscheinen uns zumindest für verfrüht in einem Umfeld, das durch massive Überkapazitäten sowie steigende Arbeitslosigkeit gekennzeichnet ist. Das Verhältnis zwischen Staatsanleihen und Unternehmensanleihen liegt derzeit bei 41% zu 8%. BL-Global Flexible investiert größtenteils in Euro-Anleihen. Im Laufe der vergangenen Wochen wurden jedoch auch Positionen in Währungen von Ländern etabliert, deren Fundamentaldaten und wirtschaftliche Perspektiven besser als jene der Eurozone zu sein scheinen. So machen Anleihen in norwegischen Kronen, australischen Dollar und brasilianischem Real derzeit 6% des Portfolios aus. Das Anleihenportfolio verfügt über eine mittlere Fälligkeit von 6,5 Jahren, eine durchschnittliche Endfälligkeitsrendite von 3,63% und eine modifizierte Duration von 5,507.

 

Zusammenfassend lässt sich festhalten, dass sich die die Gewichtung des BL-Global Flexible nach Anlageklassen und nach Währungen derzeit wie folgt darstellt: