Auf der Basis verschiedener Szenarien haben wir für den amerikanischen Standard & Poor’s 500 eine Bandbreite zwischen 600 und 1.000 Punkten festgelegt. Die Grundidee ist es, die Aktienquote im Portfolio zu erhöhen, wenn der Index im unteren Bereich dieser Bandbreite steht bzw. sie im oberen Bereich dieser Bandbreite zu verringern.

 Konkret bedeutet dies, dass der Aktienanteil bei einem Stand des S&P 500 von 800 Punkten (d. h. in der Mitte des Korridors) bei ungefähr 40 % liegen sollte. Bei anderen Indexständen ergibt sich entsprechend die folgende Gewichtung:

Denkbare Szenarien für den Index Standard & Poor's 500

 

Plus concrètement, l’objectif consiste à être investi à concurrence d’environ 40 % en actions autour d’un niveau du S&P 500 de 800 (milieu de la fourchette), ce pourcentage évoluant en principe comme suit :

Niveau du S&P 500	600	700	800	900	1000
Aktienanteil	60%	50%	40%	30%	20%

Die obengenannte Bandbreite unterliegt naturgemäß einer regelmäßigen Überprüfung. Sie wird nach oben korrigiert, wenn wir die Auffassung gewinnen, dass sich die Wirtschafts- und Finanzlage bessert; im gegenteiligen Fall wird er nach unten verschoben.

Der Korridor wurde auf der Basis des S&P 500 festgesetzt, entsprechende Kauf- und Verkaufssignale werden jedoch auch für die europäischen und asiatischen Märkte verwendet.

Gemäß dem Beschriebenen wurde der Aktienanteil während der Marktschwäche im Februar und Anfang März 2009 schrittweise heraufgesetzt. Anschließend wurde er im Zuge der Kursanstiege in der zweiten Märzhälfte und im April erneut gesenkt.

 Entwicklung des Standard & Poor’s 500 und Aktienanteil im BL-Global Flexible

Aus dem Gesagten folgt, dass wir nicht der Auffassung sind, dass der Kursanstieg seit Mitte März den Beginn eines neuen Haussemarktes darstellt. Wir sind vielmehr der Ansicht, dass das wirtschaftliche Umfeld weiterhin ausgesprochen beunruhigend ist; daher werden wir den Aktienanteil im Portfolio weiter reduzieren, wenn die derzeitige Kursrally sich fortsetzen sollte.

Das Portfolio ist derzeit zu etwa gleichen Teilen in den USA, in Europa und in Asien (Singapur, Hongkong, Taiwan und Japan) investiert. Die Anlagen im amerikanischen und europäischen Aktienmarkt sind zum Teil über Futures abgesichert. Angesichts der unsicheren wirtschaftlichen Lage ist die Bilanzqualität der Unternehmen, in die wir investieren, von außerordentlich großer Bedeutung.

 Stratégie d’investissement - Obligations

La partie obligataire est essentiellement investie en emprunts d’Etat libellés en euro, l’idée étant d’éviter des risques inutiles sur cette partie qui, au contraire, est sensée jouer un rôle de stabilisateur dans des phases de faiblesse des marchés boursiers.

La pondération de la partie obligataire fluctue à l’heure actuelle autour de 33 %.  Les variations de cette pondération sont décidées en fonction du niveau de l’emprunt d’Etat allemand à 10 ans. L’objectif consiste à renforcer la partie obligataire (respectivement d’en augmenter la duration) lorsque ce rendement approche les 3,3 %.

Entwicklung der Rendite der 10-jährigen Bundesanleihe und Gewichtung von Anleihen im BL-Global Flexible

 

 

Anlagestrategie - Währungen

Die Gewichtung nach Währungen stellt sich wie folgt dar:

 

 

 HKD – Hongkong-Dollar
SGD – Singapur-Dollar

Anders als in der Vergangenheit sehen wir derzeit keinen Grund, das Wechselkursrisiko gegenüber dem US-Dollar abzusichern. Im Gegenteil: Die negative Korrelation zwischen der US-Währung und den Aktienmärkten (d. h. Anstieg des Dollars gegenüber dem Euro bei fallenden Aktienkursen, sinkender Wert bei steigenden Kursen) dürfte sich künftig fortsetzen, so dass der Dollar derzeit einen Schutz gegen das Aktienrisiko darstellt. Entsprechendes gilt auch für den japanischen Yen.