Bei meinen Vorträgen verwende ich häufig eine Grafik, die die langfristige Entwicklung des Kurs/Gewinn-Verhältnisses am amerikanischen Aktienmarkt darstellt. Damit möchte ich zeigen, dass es Phasen gibt, in denen die Anleger bereit sind, viel für die Gewinne der Unternehmen zu bezahlen, und Phasen, in denen sie für diese Gewinne sehr wenig bezahlen.

Der Rohölpreis hat sich seit August letzten Jahres beinahe verdoppelt. Während die erste Welle steigender Energiepreise (2002 bis 2006) in eine Phase kräftigen Wachstums der Weltwirtschaft fiel – und teilweise eine Auswirkung desselben war, fällt die jüngste Welle des Energiepreisanstiegs in eine Phase, in der viele Länder eine Konjunkturabschwächung verzeichnen. Diese Entwicklung könnte zu einem Umfeld globaler Stagflation führen und stellt daher ein ernstes Risiko für die Aktienmärkte dar.