Depuis octobre 2007, les marchés boursiers ont perdu quelque 15 % en moyenne. En temps normal, une telle correction constituerait une opportunité d'achat majeure. Sur base des bénéfices 2007 ou anticipés pour 2008, les actions se traitent aujourd'hui à un niveau de valorisation qui est loin d'être excessif, d'autant plus que depuis le milieu de l'année dernière, les taux obligataires ont nettement reculé (toutes choses étant égales par ailleurs, un recul des taux obligataires réduit le taux d'actualisation des bénéfices futurs d'une entreprise et augmente ainsi leur valeur présente, justifiant un prix plus élevé). L'important plan de relance décidé par Washington et le relâchement rapide de la politique monétaire de la Réserve Fédérale pourraient, d'autre part, rapidement restimuler la conjoncture aux Etats-Unis malgré les craintes pesant actuellement sur le consommateur américain.

Les problèmes du système financier font toutefois que nous ne sommes pas dans une situation normale. Après les pertes et provisions substantielles liées au secteur immobilier américain, les problèmes sont en train de s'étendre à d'autres formes d'instruments financiers, telles que les couvertures du risque de crédit ("credit default swaps") ou les cartes de crédit. Les provisions des banques risqueront alors d'être insuffisantes. Ceci aura un impact négatif sur leur capacité et leur volonté d'accorder des crédits. Une pénurie de crédits provoquerait assez rapidement un ralentissement de la conjoncture mondiale et, partant, des bénéfices des entreprises. Des valorisations qui, à l'heure actuelle, paraissent attrayantes, s'avéreraient avec le recul trop élevées.

Le bon fonctionnement du système financier mondial repose en grande partie sur la confiance. Les événements des derniers mois ont ébranlé la confiance dans les systèmes de contrôle et de gestion des risques des banques. Ces systèmes étaient à l'origine de la régulation de plus en plus faible des marchés financiers sur les deux dernières décennies et des ratings accordés par les agences de notation. Dire que "les mauvaises nouvelles sont dans les cours" paraît dès lors pour le moins prématuré. Une remontée durable des cours boursiers nécessitera un rétablissement de la confiance dans le système financier, même si des rallyes sporadiques à partir des niveaux actuels sont possibles.

Côté positif, les autorités semblent conscientes de la gravité de la situation (selon l'adage boursier "when authorities start to panic, markets stop panicking")comme le montre, entre autres, le plan de recapitalisation des assureurs de crédit aux Etats-Unis. A cela s'ajoute le fait qu'avec les pays dits émergents, l'économie mondiale dispose aujourd'hui d'un deuxième moteur de croissance. La crise actuelle confirme leur montée en puissance aux niveaux économique et politique. Ce sont les marchés boursiers de ces pays qu'un investisseur devrait dès lors privilégier sur le long terme.