Le plan de sauvetage de 700 milliards de dollars US soumis au Congrès par le Trésor américain s’attaque enfin à la cause première de la crise actuelle en cherchant à faire sortir les actifs en difficulté du système financier.

Malgré la gravité de la crise, la réaction des autorités s’est jusqu’ici avérée décevante, d’une portée limitée et caractérisée par des décisions prises au coup par coup. Le plan de sauvetage indique cependant que les autorités ont désormais pris la mesure du risque que la crise fait peser sur le système financier mondial et sur l’économie réelle.

Le plan proposé a donné lieu à de nombreuses comparaisons avec la Resolution Trust Corporation de 1989, mise en place pour résoudre la crise des Savings and Loans. Il permettrait au gouvernement d’acheter jusqu’à 700 milliards de dollars de créances douteuses liées à l’effondrement du marché immobilier. En sortant ces actifs en difficulté et illiquides du bilan des institutions financières, il aiderait à restaurer la solidité du système financier, lui permettant ainsi de reprendre son activité de crédit.

Les mesures proposées sont les premières à s’attaquer directement à la cause de la crise : les montants énormes de créances immobilières douteuses et les quantités massives d’instruments financiers structurés reposant sur ces créances. Les purger du système financier contribuera à restaurer la liquidité sur le marché. Les débats autour du « risque moral » sont vains dans le contexte actuel. Ainsi que l’ont écrit Nicholas Brady, ancien Secrétaire du Trésor américain, et Paul Volcker, ancien président de la Réserve fédérale, dans un article paru cette semaine dans le Wall Street Journal : « La pathologie de cette crise est qu’à moins de la devancer et de s’y attaquer depuis une position de force, elle dévore le maillon le plus faible de la chaîne avant de passer au suivant ». L’histoire a montré que les crises bancaires nécessitent toujours l'intervention de l'Etat.

Si le Congrès décide de voter une législation autorisant ce plan de sauvetage dans les prochains jours, quel sera son impact sur les marchés bousiers? Le redressement des cours des actions engagé jeudi pourrait se prolonger pendant un certain temps.
Au-delà de ce rebond technique, la grande question consiste cependant à savoir si les marchés peuvent entamer une reprise durable. Le processus de désendettement dans le système financier et dans le secteur des ménages américains va se poursuivre ce qui va peser sur la croissance économique. Dans les pays industrialisés, les perspectives pour les bénéfices des entreprises restent donc sombres. Les marchés boursiers ont commencé à escompter le ralentissement de la conjoncture mais il est beaucoup trop tôt pour affirmer que 'toutes les mauvaises nouvelles sont dans les cours'.