La montée des cours sur les deux derniers mois a été mise à profit pour réduire davantage la pondération des actions dans le portfeuille. Début septembre, celle-ci s'établit à 22% net (41% dont 19% couverts à travers la vente de Futures sur les marchés américain et européen). Comme indiqué dans mon article du 14 août dans la rubrique "analyse", je pense que la remontée des marchés depuis mars est pour le moins surfaite au vu de la situation économique. De nombreux investisseurs semblent aujourd'hui frustrés d'avoir raté la reprise des marchés alors que début mars, ils ne voulaient plus entendre parler d'actions. Ceci rappelle l'une des règles de marché de Bob Farrell, ancien stratégiste de Merrill Lynch : "Fear and greed are stronger than long-term resolve". La répartition géographique du portefeuille actions est de 20% Europe (exposition nette : 5%), 10% Amérique du Nord (exposition nette : 6%) et 11% Asie (exposition nette : 11%). L'allocation sectorielle du portefeuille demeure défensive, notamment en Europe où une grande importance continue par ailleurs à être accordée à la composante dividende.

Les attentes de reprise économique qui sont à l'origine de la bonne performance des actions n'ont pas pesé sur les marchés obligataires, les taux d'intérêt à long terme étant aujourd'hui plus bas que début juillet. Les craintes inflationnistes qui avaient provoqué une forte remontée de ces taux sur le deuxième trimestre sont (temporairement?) passées à l'arrière-plan, les denières statistiques sur les prix à la consommation et à la production montrant l'ampleur des tendances déflationnistes. La reconduction de Ben Bernanke à la tête de la Réserve fédérale aux Etats-Unis devrait par ailleurs assurer le maintien d'une politique de taux d'intérêt bas. La pondération des obligations dans le portefeuille de BL-Global Flexible s'élève à l'heure actuelle à 46%. La répartition entre emprunts d'Etat et emprunts du secteur privé est de 38% - 8%, celle entre emprunts en euro et emprunts en d'autres devises (couronne norvégienne, dollar australien et real brésilien) de 40% - 6%.

En résumé, la répartition par classe d'actifs et par devise de BL-Global Flexible s'établit comme suit :