Allocation d'actifs :

Au 20 avril, le fonds était investi à 92,5 % en actions. 42 % de cette allocation étaient couverts à travers la vente de futures. Les liquidités s'élevaient à 7,5 %. Le fonds ne détenait pas de positions obligataires.

L'allocation géographique du portefeuille actions n'a pas été modifiée de manière importante depuis janvier. La pondération du Japon a été augmentée de 5,5 % à 8 %. Les investissements aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et dans les pays émergents ont par contre été quelque peu réduits à la suite de la progression enregistrée par ces marchés. Il est facile de dresser un tableau très noir du Japon étant donné le vieillissement assez prononcé de sa population et l'état très inquiétant des finances publiques du pays. Il reste toutefois que la valorisation du marché japonais est attrayante et que de nombreuses entreprises industrielles continuent à figurer parmi les leaders mondiaux dans leur domaine et profitent du développement économique du Bassin Pacifique. 

Le graphique ci-après reprend la répartition géographique du portefeuille actions.

L'allocation sectorielle du portefeuille actions reste défensive avec une pondération élevée dans la consommation non-cyclique et la santé. Le ratio cours/bénéfice du portefeuille actions s'établit à 15, le rendement du dividende moyen à 3,7 % (source : Bloomberg). 

La part des mines d'or dans le portefeuille a été augmentée de 3 % à 6 % au cours du premier trimestre. La sous-performance des entreprises aurifères par rapport à l'or physique s'est poursuivie depuis le début de l'année. Sur base du niveau actuel du métal jaune, ces entreprises sont à l'heure actuelle sous-évaluées. Essayer de prévoir l'évolution du prix de l'or revêt toujours un caractère spéculatif. Toutefois, l'environnement actuel marqué par un surendettement excessif, une détérioration des finances publiques, des taux d'intérêt proches de zéro et des banques centrales prêtes à se livrer à des expériences monétaires dont elles ne mesurent pas les conséquences est favorable à une poursuite de la montée du cours de l'or, nonobstant les corrections intermédiaires.

Allocation par devise :

Le principe de base derrière l'allocation par devise reste le fait qu' étant donné les politiques menées par leur banque centrale respective, ni le dollar ni l'euro ne peut encore prétendre au statut de monnaie forte. BL-Global Flexible procède à des changes à terme pour augmenter son exposition à des monnaies de pays dont les fondamentaux économiques sont supérieurs, notamment le dollar de Singapour, le dollar canadien et la couronne norvégienne.

Le graphique ci-après reprend l'allocation par devise avant et après changes à terme.

Performance :

Depuis le début de l'année, la Valeur Nette d'Inventaire (VNI) de BL-Global Flexible est en hausse de 3,7 %.