Comme indiqué dans mon article d'aujourd'hui dans la rubrique "analyse", je pense que les attentes de reprise économique qui sont à l'origine de la bonne performance des actifs à risque depuis mars seront déçues. Le portefeuille de BL Global Flexible reflète cette vue. La pondération des actions s'établit à 30% net (44% dont un tiers couvert à travers la vente de Futures). La répartition géographique est de 19% Europe (exposition nette : 9%), 12% Amérique du Nord (exposition nette : 8%) et 13% Asie (exposition nette : 13%). L'allocation sectorielle du portefeuille est défensive notamment dans la zone euro où les investissements sont concentrés dans des entreprises payant des dividendes élevés (le rendement du dividende brut moyen de cette partie s'élève à 7,3%) et dont l'activité est moins dépendante de la conjoncture économique.

La remontée des taux obligataires sur les dernières semaines nous a permis d'augmenter la pondération des obligations. Celle-ci s'établit actuellement à 49%. Les craintes inflationnistes à l'origine de la récente remontée des taux longs nous semblent pour le moins prématureés dans un environnement marqué une chute du taux d'utilisation des capacités de production et une augmentation du chômage. La répartition entre emprunts d'Etat et emprunts du secteur privé est de 41%/8%. La partie obligataire est essentiellement investie en euro. Au cours des dernières semaines, des positions ont néanmoins été établies dans des monnaies de pays dont les fondamentaux économiques et les perspectives économiques semblent favorables et supérieurs à ceux de la zone euro. Les obligations libellées en couronne norvégienne, dollar australien et real brésilien représentent ainsi 6% du portefeuille. Le portefeuille obligataire a une échéance moyenne de 6,5 années, un rendement à l'échéance moyen de 3,63% et une duration modifiée de 5,507.

En résumé, la répartition par classe d'actifs et par devise de BL Global Flexible s'établit à l'heure actuelle comme suit :