Au 18 mai, l'allocation nette en actions est de 36%. BL-Global Flexible est investi à 79% en actions, dont 43% sont couverts par des Futures. Le recours aux instruments dérivés pour arriver à une allocation nette en actions de 36%  présente deux avantages par rapport à une solution plus traditionnelle qui consisterait à 'simplement' détenir 36% d'actions :

- elle nous évite de devoir investir 64% en placements monétaires et obligataires présentant aujourd'hui de moins en moins d'intérêt;

- elle nous permet de profiter du fait qu'après avoir fortement sous-performé dans le rebond boursier de 2009, les entreprises de qualité (que nous avons la vocation de détenir) sont à l'heure actuelle valorisées de manière attrayante par rapport au marché dans son ensemble.

La bonne tenue des marchés obligataires a été mise à profit pour progressivement réduire la pondération des obligations. Au 18 mai, celle-ci s'élève à 17%.

Répartition par classe d'actifs

 

(1) dont 43% couverts à travers des Futures

En tenant compte des couvertures de change, BL-Global Flexible est investi à 43% en euro et à 57% dans d'autres monnaies :

Répartition par devise (après couvertures de change éventuelles)

 

Le graphique ci-après compare la performance de BL-Global Flexible à celle d'un placement monétaire en euro, d'un placement obligataire en emprunts d'Etat de la zone euro (représenté par l'indice JPM Bond) et d'un placement en actions internationales (représenté par l'évolution de l'indice MSCI World en euro). L'objectif de BL-Global Flexible étant d'offrir une gestion patrimoniale traditionnelle, il me semble en effet logique de comparer sa performance à celles des classes d'actifs utilisées dans cette gestion (les placements monétaires, les obligations et les actions) plutôt qu'à un indice précis.

Dans la mesure où la volatilité sur les marchés boursiers a à nouveau augmenté en 2010, il est intéressant de comparer l'évolution de BL-Global Flexible à celle de l'indice MSCI World (actions internationales) sur les premiers mois de l'année. Le graphique ci-après montre que le fonds a bien résisté aux corrections enregistrées en janvier/février et avril/mai.

Enfin, il importe de noter qu'avec sa structure actuelle, BL-Global Flexible aura tendance à évoluer favorablement dans un environnement où les entreprises de qualité se comportent mieux que le marché dans son ensemble (soit parce que leur cours monte plus que le marché, soit parce qu'il baisse moins que le marché). Je pense que les conditions sont réunies pour que tel soit le cas étant donné que :

- comme noté supra, les entreprises de qualité ont sous-performé dans le rebond boursier entre mars 2009 et début 2010 et sont aujourd'hui valorisées de manière correcte en absolu et de manière attrayante en relatif (c'est-à-dire par rapport au marché en général);

- après une deuxième moitié 2009 marquée par les anticipations de reprise économique et de fin de la crise financière (qui avaient surtout bénéficié aux valeurs cycliques et financières), les événements des dernières semaines ont montré que la situation économique reste particulièrement fragile. Dans un tel environnement, il serait logique que les investisseurs se reportent sur les actifs de qualité.